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澳门威尼斯人开户:安信策略:A股进一步上行需基本面配合 聚焦一季报

时间:2019/3/17 20:17:14  作者:  来源:  查看:19  评论:0
内容摘要:  我们认为,A股在快速的整体性估值修复之后,进一步上行需要在整固之后得到基本面的配合,而近期行情的主线将是一季报,同时3月社融、信贷及开工情况也将成为市场焦点。从目前数据看,春季开工数据平淡,企业盈利底部尚未到来,盈利改善推动的行情更可能是结构性的。短期来看,大多数必须消费品行...
  我们认为,A股在快速的整体性估值修复之后,进一步上行需要在整固之后得到基本面的配合,而近期行情的主线将是一季报,同时3月社融、信贷及开工情况也将成为市场焦点。从目前数据看,春季开工数据平淡,企业盈利底部尚未到来,盈利改善推动的行情更可能是结构性的。短期来看,大多数必须消费品行业今年开年总体平稳,其相对估值依然具有一定修复空间,伴随消费促进政策不断落地催化,消费板块有望取得相对收益。中期来看,在转型升级背景和政策扶持趋势下,未来的市场行情主线依然将围绕“科创”展开。从行业上看,近期阶段性关注消费,食品饮料,医药,零售,旅游等,中期依然关注科技主线,重点关注一季度业绩有望超预期高增长的公司。主题上关注上海自贸区、长三角一体化、氢燃料新能源汽车等。

  ■风险提示:

  1.美股下跌风险

  2.全球经济超预期下行

  3.促进消费政策不及预期

  正文

  本周市场如期进入震荡阶段,上证综指周二放量冲高至3093.39点,随后进入调整阶段。全周上证综指,中小板指和创业板指分别为上涨1.75%,1.93%和0.49%。行业指数方面,房地产(6.35%),综合(5.69%),电气设备(5.61%),食品饮料(5.39%)和建筑材料(4.96%)等行业涨幅居前。

  安信策略团队在新年伊始率先坚定精准提示在调整中布局春季行情,我们对该轮行情的定义既不是非理性的躁动行情,也不是典型牛市行情,而是在极度悲观预期和极低的估值水平上展开的全面修复行情。这轮主要源自中美贸易问题不确定性降低及外资流入、经济与政策组合的预期修复,以及政策对资本市场支持进一步增强等因素。

  我们认为,A股在快速的整体性估值修复之后,进一步上行需要在整固之后得到基本面的配合,而近期行情的主线将是一季报,同时3月社融、信贷及开工情况也将成为市场焦点。从目前数据看,春季开工数据平淡,企业盈利底部尚未到来,盈利改善推动的行情更可能是结构性的。短期来看,大多数必须消费品行业今年开年总体平稳,其相对估值依然具有一定修复空间,伴随消费促进政策不断落地催化,消费板块有望取得相对收益。中期来看,在转型升级背景和政策扶持趋势下,未来的市场行情主线依然将围绕“科创”展开。从行业上看,近期阶段性关注消费,食品饮料,医药,零售,旅游等,中期依然关注科技主线,重点关注一季度业绩有望超预期高增长的公司。主题上关注上海自贸区、长三角一体化、氢燃料新能源汽车等。

  1. 地产忧患加剧,消费总体平稳

  本周,统计局公布1-2月经济数据,整体来看,伴随着去年11月以来的各项稳增长政策逐步落地,宏观经济继续运行在合理区间。

  除投资外房地产数据整体回落,地产下行风险加大。受年初商业银行信贷投放加速影响,2019年1-2月份全国房地产开发投资同比增长11.6%,增速比2018年提高2.1个百分点。1-2月份,商品房销售面积14102万平方米,同比下降3.6%,为2015年6月以来首次负增长;商品房销售额12803亿元,增长2.8%,增速为2015年6月以来的新低;房屋新开工面积18814万平方米,增长6.0%,增速回落11.2个百分点;房地产开发企业土地购置面积1545万平方米,同比下降34.1%,为2009年3月以来的最大跌幅,也是1998年7月相关机构有统计以来的第二大跌幅。除投资外,房地产销售,新开工和土地购置面积等一系列均出现大幅下滑,显示未来地产行业下行风险加大。

  春季复工节奏平淡。从各项高频数据来看,节后六大电厂耗煤整体与18年持平;螺纹钢库存高企,未来去化压力依然较大;下游房地产销售偏弱,未来下行风险加大;波罗的海货运指数和中国出口集装箱运价指数均处低位,反映外需依然疲软。整体来看,春季复工节奏偏缓,各项高频数据较去年改善有限。

  另一方面,社零增速呈现平稳态势,升级类商品消费增速较快。1-2月份,社会消费品零售总额66064亿元,同比增长8.2%,与市场预期持平。升级类商品消费增速较快。1-2月份,限额以上单位商品零售额中,书报杂志类、化妆品类、文化办公用品类同比分别增长33.9%、8.9%和8.8%,增速分别比社会消费品零售总额快25.7、0.7和0.6个百分点。

  值得注意的是,相对于基建及政策领域的放松,政策层更倾向于在促进消费层面发力。今年1月,发改委等10部委出台实施《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》,表态将出台鼓励汽车、家电等消费新政,一系列举措预示新一轮促进消费政策正在有序推进。据媒体消息,浙江正制定具体实施计划,认真落实国家家电下乡支持政策,同时也在积极研究浙江相关配套政策;而湖南则已起草落实举措,现正征求各相关部门意见,将根据湖南消费发展实际适时出台,大力促进家电产品更新换代,提高绿色、智能家电产品的占比。另外,河北、江苏等地也正研究促消费具体举措。

  另外一方面,从市场估值层面来看,当前消费板块整体估值仍处在历史低位,且此轮估值修复行情以来修复幅度相对落后。

  2. 回归基本面,聚焦一季报

  在宏观逻辑之下,近期需要考虑强化基本面因素以优化投资组合,我们认同一季报预期高增长是一个重要驱动,其中也需要考察公司在近期变化的经济金融环境中持续稳定较高增长的能力。

  我们根据目前已经披露的A股2018年年度预告业绩,使用一组综合标准,筛选后续值得关注的公司,供投资者参考。

  具体遴选标准如下:

  1、总市值不低于50亿元,行业为非上游周期行业;

  2、业绩预告类型为预增、略增和续盈;

  3、 年度预告盈利同比增长下限不低于50%,2018前三季度归母净利润同比增长不低于50%;4、ROE(TTM)不低于15%,同时PE(TTM)小于30倍;

  5、2018Q3商誉占净资产比重小于5%。

  进一步,我们也结合当前已披露一季报业绩预告,我们使用一组综合标准,筛选后续值得关注的公司,供投资者参考:

  1、2018年报及2019年一季报业绩预告类型为扭亏、预增、略增和续盈;

  2、总市值不低于30亿元;

  3、2018年报预告净利润变动幅度超过10%,同时2019年一季报预告净利润变动幅度超过15%;

  4、ROE(TTM)不低于10%,同时PE(TTM)小于40倍。

  我们认为,A股在快速的整体性估值修复之后,进一步上行需要在整固之后得到基本面的配合,而近期行情的主线将是一季报,同时3月社融、信贷及开工情况也将成为市场焦点。从目前数据看,春季开工数据平淡,企业盈利底部尚未到来,盈利改善推动的行情更可能是结构性的。短期来看,大多数必须消费品行业今年开年总体平稳,其相对估值依然具有一定修复空间,伴随消费促进政策不断落地催化,消费板块有望取得相对收益。中期来看,在转型升级背景和政策扶持趋势下,未来的市场行情主线依然将围绕“科创”展开。从行业上看,近期阶段性关注消费,食品饮料,医药,零售,旅游等,中期依然关注科技主线,重点关注一季度业绩有望超预期高增长的公司。主题上关注上海自贸区、长三角一体化、氢燃料新能源汽车等。

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