保监会发布新规，禁止股权投资计划的“明股实债”、通道业务与嵌套投资，并鼓励其服务国家重大发展战略。股权投资计划占全行业险资运用余额的比例预计仅约为2%，占上市保险公司投资资产的比例预计约1%，因此新规对于整体投资收益率的影响微乎其微。另外投资计划本就以服务国家重大发展战略为主，通道与嵌套的情况较少，因此受到新规的限制也较小。“防风险去杠杆”的强监管对于上市保险公司的影响最小，反而有利于资产端的收益提升、负债端的保障转型以及行业集中度的扩大。
保监会发布《关于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知》，禁止“明股实债”、通道业务与嵌套投资，鼓励服务国家重大发展战略的股权投资计划。1）股权投资计划的投资收益应当与投资标的业绩或收益挂钩，严防“名股实债”——禁止设置明确的回报预期且定期向投资人支付固定投资回报，禁止约定股权计划到期强制性由被投资企业或关联第三方赎回投资本金。2）保险资产管理机构设立投资计划应当承担主动管理职责，不得直接或变相开展通道业务，不得开展嵌套投资。3）对切实服务国家重大发展战略、重大改革举措、重点领域、重大建设工程，以及投资于实体经济项目的股权投资计划，予以优先注册。
股权投资计划占保险资金运用余额的比例预计仅约为2%，因此对于行业整体投资收益率的影响微乎其微。截至2017年10月底，保险资金运用余额为14.70万亿元，剔除银行存款、债券、股票和基金后的“其他投资”为5.66万亿元，占比为38.5%。“其他投资”中，债权投资计划和股权投资计划合计注册规模为1.95万亿元。2017年1-10月，保险资产管理公司注册基础设施债权投资计划规模0.19万亿元、不动产债权投资计划规模0.14万亿元、股权投资计划规模仅0.05万亿元，其中股权投资计划的占比仅为12.7%。我们预计全部存量的投资计划中，股权投资计划占比不高于15%，因此截至10月底的股权投资计划规模约为0.29万亿元，占全部的保险资金运用余额仅为2%。可见，股权投资计划不是险资主要配置的资产品种，故新规对于整体收益率的影响非常小。
